“请进来”的重点是引“BATJ”入A股市场

时间:2019-12-23 来源: 湖北在线

回顾去年“两会”以来的一年工作,中国证监会网站特别发布了一份文件,强调要“加紧努力,请进请出”,以“坚定不移地促进资本市场持续、稳定、健康发展”。" 虽然“请进来”这个话题的含义很丰富,但重点应该是不要总是让“BATJ”(百度、阿里、腾讯和京东)的高质量企业在海外市场“徘徊”,而是要吸引他们进入a股市场。

围绕如何提高国内资本市场的制度包容性、市场承载能力和国际竞争力问题,管理层自年初以来不断发布政策信号。

首先,在中国证监会2018年工作会议上,有人指出“要改革发行上市制度,努力提高制度的包容性和适应性,加大对新技术、新产业、新形式、新模式的支持力度”。随后,深交所在未来三年的战略规划纲要中指出,“应改善新股发行和上市条件,扩大创业板市场的包容性”。随后,上海证券交易所提议实施“新蓝筹股行动”,以支持新一代英美烟草企业的成长 与此同时,中国证监会负责人在实地调查中明确表示,优秀企业应尽快留在中国上市。春节后,包括交易所和监管机构在内的许多监管部门前往北京、上海、深圳等地调查高科技企业。

可见,基于服务实体经济的基本方向和国家战略,加大对新技术、新产业、新模式和新模式(“四新”企业)的支持力度,已成为监管部门迫切关注和关注的核心问题。

在管理层频繁发言的同时,一些实质性的市场行动也在高调展开。 先是360后门江南嘉杰成功重返a股市场,随后富士康在a股市场的首次公开发行进入“预披露更新”状态。a股首次公开发行的方向正在悄悄地向适应性和包容性领域转移。如果没有意外发生,富士康成功登陆a股市场后,将会有更多的“BATJ”,或者从海外回到国内资本市场,或者直接向监管部门提交首次公开募股申请。 a股的细胞结构和活性水平将得到积极改善。

统计数据显示,a股市场上有近3500家上市公司,其中很少有代表新经济的高质量上市公司。 a股上市公司仍然是金融房地产、工业和原材料等“主导”行业,新经济部门的规模非常小。

形成上述模式的重要原因在于制度和监管规则造成的障碍。 首先,网易、搜狐等互联网公司“逃离”海外,其次是BATJ选择在美国、香港等地上市。甚至在去年,新兴行业也有高质量的企业,包括塞奇教育和文悦集团,它们放弃了a股融资,在海外资本市场落户。 这些“尖子生”扎营海外,让“富水流入外地人的领域”搁置一旁,腾讯、阿里等用户和利润主要来自国内,最终国内投资者无法获得他们的利润和红利,这不禁让人感叹。

资本市场支持实体经济,但稀缺的要素资源应集中在高质量和发展良好的企业上,应该克服把好企业从坏企业中剔除的结果。 只有这样,资本市场和实体经济才能形成良性的共鸣和互动 基于此,上市公司的配置模式从快速数量增长向高质量增长转变是刻不容缓的。

数据显示,目前中国数字经济规模已达26万亿元。借助其在大数据、云计算、物联网、5G、人工智能、机器人等工业领域的领先优势,中国培育并将继续培育一批具有国际竞争力的互联网和科技企业。在全球220家独角兽公司中,中国占据了59个席位。与此同时,小米、滴滴打车、大江无人机、蚂蚁金服等一批“独角兽”正在上市。 留住这些高科技领导者不仅是a股的责任,也是投资者的祝福和中国经济未来的希望。

制度创新是a股成功接受“BATJ”的关键。目前主要集中在四个方面:第一,对于“四新”企业,主板上市连续三年净利润超过3000万的门槛需要改变;

二是拆除可变利益实体(VIE)框架,相关规则需要明确特定的资本退出渠道;

第三,向特定对象公开发行累计人数超过200人(即超过200名股东)的证券。监管部门应考虑提高发行对象的上限;

第四,关于同一企业股份不同权利的内部规定需要相关法律的批准。

必须注意的是,全球市场正在密切关注高科技企业,交易所正在努力改革,以留住新产业和新商业模式中的优秀企业,企业将在哪里上市的最终选择完全取决于自己的决定,因此各市场之间的竞争实质是服务能力和水平的竞争。 对于国内监管机构来说,吸引更多的“BATJ”进入a股市场,自然离不开服务理念和服务行为的完善和创新

当然,规则和做法的变化也对监管层的监管水平提出了某些挑战,特别是因为降低上市的财务门槛可能会刺激一些伪增长和伪高科技企业进入资本市场的愿望。这就要求监管层认清事实,采取果断铁腕措施,加大对金融欺诈和粉饰业绩企业的处罚力度,严格退出市场体系。 为了防止“上市后混乱”,目标上市企业可以初步瞄准具有一定规模和影响力的新经济公司,而行业选择可以集中在互联网、生物医药、智能制造和节能环保等领域。

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